个人观点
《日元的未来：一个老龄化帝国的最后选择》
发布日期：2026/6/15 · 阅读：6
如果你问一个经济学家：
什么样的企业最应该被淘汰？
答案通常很简单。
那些长期亏损。
缺乏竞争力。
无法创造价值。
依靠贷款续命的企业。
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按照教科书的逻辑。
这些企业应该破产。
资源重新分配。
资本流向更有效率的行业。
员工流向更有前景的企业。
整个社会生产率因此提高。
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这套理论没有错。
问题在于。
现实世界从来不像教科书那样简单。
特别是在今天的日本。
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很多外国投资者来到日本后都会感到奇怪。
为什么还有那么多：
* 小工厂
* 老旅馆
* 地方建筑公司
* 家族企业
明明利润很低。
竞争力也不强。
却依然活着。
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答案很简单。
因为它们承担的功能。
早已不只是赚钱。
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一家东京的科技公司倒闭。
影响可能有限。
员工很快能找到新工作。
资本也能迅速重新配置。
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但一家地方城市的中小企业倒闭。
情况完全不同。
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它可能养活：
* 50名员工
* 200个家庭成员
* 十几家供应商
* 当地商店街
甚至支撑着整个地区的消费。
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从财务报表来看。
这家公司或许效率不高。
但从社会角度来看。
它可能是当地最后的支柱。
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因此日本政府面对的问题非常特殊。
它不是在选择：
效率还是低效率。
而是在选择：
效率还是稳定。
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很多人说：
僵尸企业就应该倒闭。
这句话从经济学角度完全正确。
但从政治角度却未必如此。
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因为企业倒闭带来的。
不仅仅是财务损失。
还有失业。
税收减少。
房地产下跌。
人口外流。
地方衰退。
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而日本最害怕的。
恰恰就是地方衰退。
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如果把日本地图展开。
你会发现一个明显趋势。
除了东京圈。
许多地区的人口都在减少。
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年轻人不断离开。
老人不断增加。
商店街逐渐空置。
学校开始合并。
医院越来越难维持。
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对于这些地区来说。
一家企业的存在。
有时已经超越经济意义。
它更像一个社会稳定器。
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这也是为什么日本长期维持超低利率。
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如果利率上升到正常水平。
很多企业将无法继续借款。
大量企业会同时陷入困境。
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而这些企业背后。
又连接着银行体系。
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日本银行持有大量企业贷款。
如果企业集中倒闭。
坏账会迅速增加。
银行资产负债表恶化。
信贷收缩。
进一步冲击经济。
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于是形成一个循环。
企业依赖低利率。
银行依赖企业存活。
地方依赖企业就业。
政府依赖地方稳定。
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最终。
整个系统都依赖低利率。
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这也是为什么日本央行很难像美国那样快速加息。
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美国可以承受企业淘汰。
因为美国拥有：
* 持续增长的人口
* 活跃的创业环境
* 强大的资本市场
* 高流动性的劳动力
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今天倒下一家公司。
明天可能诞生十家公司。
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而日本不同。
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日本的问题不是企业太弱。
而是新企业增长速度不足以替代旧企业。
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换句话说。
日本已经进入一个新旧经济同时存在的时代。
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旧经济不能快速退出。
因为会引发社会震荡。
新经济无法快速崛起。
因为人口和市场都在收缩。
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于是整个国家被困在中间。
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这也是为什么很多人觉得日本经济很奇怪。
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它看起来并不强劲。
却始终没有崩溃。
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它增长缓慢。
却依然维持发达国家生活水平。
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它债务惊人。
却依然能够稳定运行。
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原因就在于：
日本一直在用时间解决问题。
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它不追求快速出清。
不追求剧烈改革。
不追求彻底重组。
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它选择的是另一条道路。
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让企业慢慢退出。
让人口慢慢减少。
让债务慢慢被通胀稀释。
让社会慢慢适应新的现实。
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这种模式有缺点。
效率低。
增长慢。
创新不足。
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但它也有优点。
稳定。
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事实上。
从1990年代泡沫破裂至今。
日本最大的成就或许并不是重新增长。
而是在没有发生系统性崩溃的情况下。
维持了整个社会的运行。
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然而。
这种模式终究有极限。
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因为低利率可以延长企业寿命。
却无法创造新的增长动力。
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如果未来日本想维持发达国家地位。
仅仅依靠保护旧经济是不够的。
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它必须找到新的增长来源。
新的产业。
新的技术。
新的生产力革命。
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而这。
将引出下一个问题。
在人口减少、债务高企、增长缓慢的时代。
人工智能、机器人、储能和新能源。
究竟能否成为日本的新希望？
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《机器人共和国：AI能否拯救日本？》